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估值管制 中航飞机难起飞

2018-12-11 14:24
来源: 证券市场周刊
编辑:东方财富网

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  作为军工股的代表品种,中航飞机(000768)身上从来不缺乏市场热点,但由于估值不具备优势,中航飞机今年以来始终难以起飞。

  作为军工股的代表品种之一,中航飞机(000768)今年以来的表现不温不火。截至12月5日,该股年内跌幅11.84%。虽然这一跌幅远远小于同期指数,但自6月以来由于其持续处于被高估状态,也使得公司股价始终“飞”不起来。

  从公司三季报来看,2018年前三季度公司实现营收204.05亿,同比增长4.66%;扣非后实现归母净利润2.19亿,同比增长195.51%。其中,三季度当季实现营收71.33亿,扣非后实现归母净利润5794.74万元,同比分别增长-18.44%和324.85%。

  三季报披露后,市场调整了公司2018年、2019年的业绩预测。根据这份中信建投研报,预计公司2018年、2019年分别可实现净利润5.61亿、6.83亿,EPS的一致预期分别给到了0.20元和0.25元。

  按照12月5日14.82元的收盘价计算,对应2018、2019年的PE分别是74.10倍和59.28倍。显然,对应2018年18.96%和2019年21.78%的净利润年增速,目前公司股价的估值水平并不能与之相匹配。

  当然,给予公司一定程度的估值溢价是合理的,毕竟2019年公司还是存在市场热点的。比如公司生产的运-20军用运输机市场空间巨大,再比如公司承担着C919大飞机和ARJ-21支线客机大量零部件生产等。但即便如此,接近60倍的PE还是略微偏高一些。

  猎牛座的估值表显示:2018年1-3月,中航飞机的股价处于低估状态,4月出现第一个估值拐点。此后,5月在短暂低估后,6月股价再次高估。截至12月5日,目前公司股价仍处在高估状态。

  而从持股机构对中航飞机的态度来看,6月份恰恰成为分水岭。WIND数据显示:2018年6月底,公募基金持股达到年内高峰。当时合计持股2.31亿股,占流通股比例达到8.37%,而到了9月底,公募基金持股数量就降至1.50亿股,持股占流通股比例也降至5.42%。持股最多的两只基金——鹏华中证国防指数分级基金和富国中证军工指数分级基金在3季度分别减持了512.55万股和115.80万股。

  而进入12月以来,中航飞机的疲态并没有改变。由于目前股价距离13.36元的合理估值还有接近10%的跌幅,因此不排除公司股价短期继续走弱的可能。

(文章来源:证券市场周刊)

(责任编辑:DF064)

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